创蓝筹破旧立新 题材戏未完待续
自7月17日的暴跌筑底之后，伴随着“国家队”现身的消息，创业板指数绝地反弹，从7月18日的新低点到目前已上涨近16%。周三午后持续上攻，时隔4个半月重回1900点。其中包括锂电池、新能源汽车、芯片国产化、石墨烯等在内的诸多热点题材反复演绎，指数滞涨的情况下题材唱戏成为主流，资金开始弃旧迎新。产业资本“买买买”中小创公司的背后，是“业绩+估值”性价比选股的延伸。3400点关口前，注重投资标的估值和业绩增长的匹配优选创蓝筹，是一个不错的选择。
创业板指六连阳 重返1900点
9月6日，A股市场整体先抑后扬，不过风格的分化十分明显。上证综指最终微涨0.03%，维系3300点至3400点之间的震荡格局;而创业板一路上扬，最终上涨0.94%，收于1902.86点，创下今年4月中旬以来的阶段新高。相对而言，沪深300和上证50则分别下跌0.2%和0.57%，可见资金开始弃大抓小。
从热点板块和个股来看，优质成长题材是昨日市场资金集中的区域。概念涨幅榜上，3D传感指数大涨5.63%，芯片国产化、石墨烯、锂电池、区块链、特斯拉、网络安全和4G板块的涨幅均超过2%。
个股方面分化更是差异巨大，剔除首发上市的新股之后，昨日全部A股中的50只涨停股中，共有26只个股属于创业板，11只属于中小板，沪深主板仅有13只个股。
而实际上，创业板今年来的市场表现可谓十分低迷，市场上一度热炒创业板的“戴维斯双杀”问题。不过，7月17日的暴跌最终铸成了创业板的底部，随后曝出“国家队”现身的消息，创业板指数绝地反弹，从7月18日的阶段低点1641.38点到目前1902.86点，累计涨幅已经接近16%。相对而言，同期上证综指的累计涨幅不足8%。
从近20日的行业涨跌幅来看，中信计算机、电子元器件和通信板块分别上涨13.56%、10.88%和9.43%，表现好于周期性板块和金融股，位居行业涨幅榜前三位。
对于创业板的超预期表现，华泰证券金工研究员林晓明指出，随着牛市趋势的清晰，市场风险偏好会显著提升，弱势板块会有补涨行情。在2012年底至2016年初的上一轮行情中，小票主导、TMT主导，主要指数从小到大依次见底，2012年创业板指见底，2013年中小板指见底，2014年主板指数见底。慢牛走过一年半之后，到2014年中期，趋势越来越明朗，市场风险偏好提升，会带来弱势板块的补涨，以及其后全面普涨行情。本轮行情由大票主导、周期性板块主导，2017年7月份的下跌大概率是创业板最后的调整，当前正处在补涨行情之中。
资金调仓 创业板迎活跃契机
当前，A股市场开始逐步迎来增量活水，在前期金融股和周期股相对滞涨的情况下，不少资金开始调仓中小创，而“国家队”青睐创业板个股、重要股东增持、题材股活跃等因素，有望刺激更多的资金介入博弈。
据国金证券统计，“国家队”二季度持仓4.12万亿元，创历史新高。从各类“国家队”主体来看，持股市值较大的主体依次为汇金公司、证金公司、“国家队”基金和外管局旗下投资平台，持股市值分别为：31376.1亿元、8424.9亿元、956.4亿元、488.9亿元。
其中，尽管金融股仍然是重仓股，但从“国家队”二季度持仓情况来看，中小市值股和估值较低的个股的数目较多。而且，证金公司二季度大举买入创业板个股，创蓝筹个股最受青睐，其中行业集中在医药、电子、计算机和传媒。国金证券统计数据显示，截至2017年二季度，证金公司新进入了68家公司的十大股东之列，其中有27家为创业板公司，占比达40%。而在一季度，证金公司新进十大股东的49家公司中，只有2家创业板公司。此外，二季度新进的27家创业板公司平均ROE(TTM)达14.73%，远高于创业板(剔除温氏股份)的8.47%。
增减持方面，7月18日以来共有229只个股获得重要股东二级市场增持，其中，72只个股来自创业板;83只个股来自中小板，显示出产业资金态度开始转向。海通证券策略分析师荀玉根认为，产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平，长期看公司估值将回归历史均值附近，从而在增持后公司股价走势向好。当产业资本进行大量增持时，这表明不少公司估值处在历史较低水平，加之产业资本入场为市场注入增量资金，阶段性市场底部基本确立，利好股市未来走势。
一九格局打破 性价比为王
自2016年初以来，沪指一直运行在3300点下方。期间虽然分别在2016年12月初、2017年4月初和8月初分别三次逼近3300点，但此前两次都以失败告终，而第三次则一鼓作气、冲关成功，给市场情绪带来极大鼓舞。
沪指的突破离不开白马股、周期股和金融股的共同助力，不过也造成了A股市场中长期的一九分化格局。这些热点轮动的背后，有一个共同的逻辑，就是估值和业绩的匹配程度较好。
而今，创业板中的真成长开始发力，背后的逻辑也如出一辙。在剔除今年7月之后上市的次新股之后，北京君正、杭州园林、寒锐钴业、赢时胜、江丰电子、星云股份、欧比特等12只个股7月18日以来累计涨幅超过50%，这些个股均实现了上半年净利润30%以上的同比增幅。
西南证券朱斌策略团队指出，就市盈率而言，目前主板、创业板、中小企业板的整体估值在17倍、48倍、42倍左右，虽然创业板和中小企业板的估值相较于主板依然偏高，但与历史比较，中小板估值已经回到2014年水平，创业板估值更是回到2013年水平，创业板估值降至四年以来低位，与2015年高位时150倍估值相比，下降超三分之二。
在创业板明显滞涨的背后，虽然各板块二季度增速均有所回落，但相较于主板和中小板，创业板二季度下滑幅度最小。就创业板本身而言，中银国际证券指出，创业板内生增速回升，中市值公司盈利能力最好且增速回升。创业板2017年中报内生增速17%，高于2016年的11%和2015年的15%。创业板中市值公司(50-300亿)数量占比不到一半，利润贡献达四分之三，ROE水平也较高，且盈利增速在回升：100-300亿公司中报增速33%，大于一季度的24%;50-100亿公司中报增速29%，大于一季度的28%和2016年报的25%。
当前，投资者可以从估值和业绩的角度，从创业板中挖掘代表未来发展方向的滞涨股，有望获得补涨收益。