任泽平:房地产时代已结束 怎么刺激都没用

2015-11-18 09:34:23来源:凤凰财经综合
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  来源:泽平宏观8Sh中原财经_中原网·财经频道

  “变革机遇预见未来”全球资产配置高峰论坛于2015年11月15日在上海举行。国泰君安首席宏观分析师任泽平出席并演讲。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  任泽平表示中国现在正处在增速换档,从快速下滑期进入一个缓慢的探底期。未来中国经济可能会是“L”型,我们估计时间会是3到5年。对于短期的经济形势,我们倾向于认为四季度会短期走稳,中期是L型,经济有一定的下行压力。对于大类资产,我认为现在的时间和未来几年,是我们进行股权投资的黄金时期,是进行播种的重要时点。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  任泽平还表示,现在的时点是30年大周期的拐点,将是一个非常激动人心的时刻。旧的增长模式,将会永远的落幕,我们如果能够通过改革和放活,我们将开启一个新的时代,奠定未来30年的繁荣的制度基础。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  股票市场方面,需要有两个条件才可以进行新的突破。一是有增量资金的入市,把密集的成交区进行突破。二是重磅利好才能吸收、消化、吸引增量资金入市。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  我最近提出一个“改革牛2.0”的逻辑,大致预计会在明年中期出现。对于债市我们方向性的看多,但是债市可能正在进入牛市下半场,空间有限。对于美元,我们认为在重启第二轮的强势周期,大宗商品我们认为是底部盘整。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  提示四个风险:12月美联储加息预期。但我认为这不是主要的风险,市场可能会对这个信号钝化,因为已经有一年了。二是新兴市场的风险。三是国内基本面,明年的不良和刚性兑付压力比今年可能要大一些。第四是政策的不确定性。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  以下为演讲实录:8Sh中原财经_中原网·财经频道

  各位来宾,女士们、先生们,大家下午好!很高兴可以在这样的场合、这样的时点,时值岁末,大家都要展望明年,和大家交换一下我们对中国经济与资本市场前景的一些看法。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  刚才Daryl Guppy先生从技术的层面告诉大家市场是怎么走的,我本人更多的可能是一个基本面的分析。技术分析是看图形的,基本面分析是看逻辑的,逻辑的强化、弱化,以及有没有可能被破坏。我在去年5月份,辞去公职,加盟国泰君安。我带领我的团队在去年非常坚定地看多中国的A股市场。我们在7月份提出大牛市,8月份提出5000点不是梦,9月份提出对熊市的最后一战。那一轮牛市的逻辑是什么?我起过三个名字:改革牛、转型牛、水牛,再加上杠杆牛。这是那一轮牛市的逻辑,我们从基本面看到政策、资金的表现。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  大约在今年的5月份,我们开始对A股变得谨慎。我们提出海拔已高风大慢走。为什么我们在5月份,包括在6月份我们变得谨慎了?因为我们认为逻辑在被弱化,甚至被破坏。核心的改革牛逻辑,在5月份已经被弱化了。而杠杆牛,基本被破坏了。所以说,从6月份以后,我们看到了很多机构推荐了A股的各种各样抄底组合,但是在6月15号到8月26号,我们没有推荐过任何抄底组合,本人也休假去了。5000点的时候,当市场一片高估10000点的时候,我没有上调市场点位,现在来看,保住了市场“晚节”。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  我休假回来8月25号,当时央行“双降”,研究所开始讨论对后市的看法,无非就是多空。当时市场上的看法大多还非常的悲观。我休假回来,首次调整观点,在8月25日开始看反弹。然后,9月份,包括10月份,我们又重新坚定地看多A股,我们提出叫凤凰涅槃,浴火重生。熊市已经结束了,所以我们在10月份,用了一些带有荷尔蒙的词汇:干,继续干,不要停。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  站在现在的时点,可能大家比较关心往后的情况。中国的经济政策及资本市场的表现,我先讲观点,随后展开一下逻辑。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  对经济而言,中国现在最大的宏观背景叫增速换档和结构调整。我们处在哪个时点?我们处在增速换档的从快速下滑期进入一个缓慢探底期。中国经济可能已经相当大程度上接近了底部,我们看一下市场性的指标,包括房地产投资、出口、库存,可能增速已经接近底部。未来中国经济可能会是“L”型,我们估计时间会是3到5年。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  这中间发生的很多故事,将会超出在座各位的想像。我本人为了研究增速换档,我看过几十本相关的经济史书。经济是L型,但经济结构内部将发生剧变。而且中国的政策和改革需要积极地应对。对于短期的经济形势,我们倾向于认为四季度会短期走稳,中期是L型,经济有一定的下行压力。对于政策,现在我们走到这个时点,我们在政策的层面怎么应对这些挑战?我们已经达成了一些共识。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  总书记最近讲供给侧改革,指明了方向。如何从“认识到位”到“执行到位”,这里面可能要有一个政治的决断。我们经常说改革红利,坦率的告诉各位,改革没有三年的阵痛不可能有改革的红利。那么,表面上是增速换档,实际上是结构调整和动力升级,根本上是中国需要做出制度性的深层次变革。所以我们今天的论坛题目叫“变革机遇预见未来”,这个题目起得非常好,这是这个时代所呼唤的。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  对于大类资产,我认为现在的时间和未来几年,是我们进行股权投资的黄金时期,是进行播种的重要时点。对于二级市场,我们可能要修正一下我们的观点,前期我们坚定地看多,现在在我们的前面有一个密集的成交区,1月份可能有一个大股东的减持。如果我们要突破新的平台,我认为要有两个催化剂。一是要有增量资金的入市,没有增量资金,大票你是打不动的,只能存量博弈,做结构性行情。第二,增量资金的入市,一定有相当大程度的重磅利好。比如某些领域改革的落地,才可以把人心驱动进入这个市场。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  未来大家密切要留意两件事:第一,20万亿理财,会否,以及以何种形式进入这个市场?,第二,会有哪些重磅改革的落地,来推动市场情绪及风险偏好的上升?这是突破这个平台以及风格变盘很重要的两个配合性条件。这是我们对于股票市场的看法。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  对于债市,方向还要看多,但是我认为债券的牛市已经进入下半场,空间是有限的。而到后面,波动会加大。对于大类资产的第三类,股市债市房市,我们认为未来十年,一二线城市房市再涨一倍,三四线城市涨不动,房地产投资零增长。8Sh中原财经_中原网·财经频道

  美元可能在重启第二轮强势周期,大宗商品可能会继续底部盘整。会盘多少年?至少再盘2、3年。如果你想抄底大宗商品,你要做好2到3年在底部趴着的准备。当然,现在非常便宜。

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